在線客服 400 881 8088 客戶服務 English
                                                                                          我們執著于在長跑中勝出!
                                                                                          您的位置: 易方達基金 > 資訊內容     
                                                                                           

                                                                                           

                                                                                          易方達基金王成:高等級信用債在多資產投資中的作用

                                                                                           

                                                                                          字體大。大  小  來源:[]    日期:2021-12-17  

                                                                                           
                                                                                           
                                                                                           

                                                                                          今年以來,部分杠桿較高的房地產企業發行的債券出現了違約,使得部分投資者認為信用債風險大,收益不高,對信用債投資產生了懷疑。這其實是對信用債投資的誤解,從歷史情況和實盤操作來看,高等級信用債依然是組合的核心持倉,在多資產組合投資中發揮重要作用。

                                                                                          我國信用債市場發展已有近20年的時間,目前廣義信用債的存量規模已有55萬億,占比債券市場整體的43%,占比2020年全年GDP52%。銀行間、交易所兩個市場相繼發展,品種不斷創新,目前我們的信用債投資標的已經相當豐富,涵蓋了企業債、公司債、中短期票據等眾多類型,極大拓展了固收投資的選擇范圍。

                                                                                           

                                                                                          境內信用債存量規模分布





                                                                                          注:數據來源于Wind,時間截至202111月。


                                                                                          2018年以來違約日漸常態化,全市場年均違約率接近1%。市場的信用風險越來越顯性化,并不意味著信用債的投資價值下降,只要我們做好信用風險防范工作,信用債依然是較好的配置資產。事實上,專業化信用投研的價值反而凸顯,在有效管控和定價風險的基礎上,信用債仍然是固定收益資產中重要的投資品類。在信用債投資過程中,如果以高等級信用債為主要投資標的,不做資質下沉,也能獲取良好收益,并有效地平滑組合凈值波動,獲取較好的夏普比例。

                                                                                          以中債優選投資級信用債指數為例,該指數成分券優選境內公開發行且上市流通的中債市場隱含評級AA+及以上、主體評級AA+及以上的信用債構成,涵蓋了市場主要的高等級信用債。該指數近5年年化收益率為4.27%,近3年年化收益率為4.48%,今年以來收益率為4.46%,取得相對穩健的長期超額收益。下圖展示了2015年以來中債優選信用債指數累計跑贏1-3年國開債指數4.8%,年均跑贏約0.69%,超額收益部分的回撤也比較小。


                                                                                          優選信用債指數與1-3年國開債指數回報比較



                                                                                           

                                                                                           

                                                                                          國開債

                                                                                          優選信用債

                                                                                          收益率

                                                                                          3.9%

                                                                                          4.5%

                                                                                          波動率

                                                                                          1.4%

                                                                                          1.6%

                                                                                          夏普比率

                                                                                          1.72

                                                                                          1.91


                                                                                          注:數據來源于Wind,統計區間為2015.01-2021.11,使用月度數據(指數2014/12/31=100)。

                                                                                          在混合型基金投資過程中,股票和債券是兩類最重要的基礎資產。債券部分不僅提供基礎的底倉收益率,還可以部分對沖權益市場的波動,平滑組合凈值走勢。通過歷史數據測算,可以看出在含有權益資產的混合類產品中,信用債回報穩定的特征可以緩和股票波動、改善整體業績,效果好于利率債。歷史回溯來看,按照10%的股票倉位和90%的債券倉位測算,不管是滬深300指數、中證500指數還是萬得全A指數,以中債優選投資級的信用債作為底倉,都能夠比利率債指數獲得更高的年化收益率,并且獲得更好的Sharp比率和Calmar比率。


                                                                                          股債組合表現測算


                                                                                          組合構成

                                                                                          組合表現

                                                                                          股票指數

                                                                                          債券指數

                                                                                          年化

                                                                                          收益

                                                                                          年化波動

                                                                                          最大

                                                                                          回撤

                                                                                          Sharpe

                                                                                          比率

                                                                                          Calmar比率

                                                                                          10%×滬深300

                                                                                          + 90%×

                                                                                          中債-優選投資級信用債財富(總值)指數

                                                                                          5.55%

                                                                                          2.53%

                                                                                          -3.81%

                                                                                          1.21

                                                                                          1.46

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(1-3)指數

                                                                                          4.47%

                                                                                          2.38%

                                                                                          -4.64%

                                                                                          0.83

                                                                                          0.96

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(3-5)指數

                                                                                          4.81%

                                                                                          2.58%

                                                                                          -4.59%

                                                                                          0.90

                                                                                          1.05

                                                                                          10%×中證500

                                                                                          + 90%×

                                                                                          中債-優選投資級信用債財富(總值)指數

                                                                                          5.75%

                                                                                          2.84%

                                                                                          -4.89%

                                                                                          1.15

                                                                                          1.18

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(1-3)指數

                                                                                          4.68%

                                                                                          2.71%

                                                                                          -5.91%

                                                                                          0.80

                                                                                          0.79

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(3-5)指數

                                                                                          5.02%

                                                                                          2.88%

                                                                                          -5.37%

                                                                                          0.87

                                                                                          0.93

                                                                                          10%×萬得全A

                                                                                          + 90%×

                                                                                          中債-優選投資級信用債財富(總值)指數

                                                                                          5.95%

                                                                                          2.75%

                                                                                          -4.88%

                                                                                          1.26

                                                                                          1.22

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(1-3)指數

                                                                                          4.87%

                                                                                          2.62%

                                                                                          -5.90%

                                                                                          0.91

                                                                                          0.83

                                                                                          中債-1-30年利率債財富(3-5)指數

                                                                                          5.22%

                                                                                          2.80%

                                                                                          -5.37%

                                                                                          0.97

                                                                                          0.97


                                                                                          注:數據回測區間為20131-202111月。

                                                                                           

                                                                                          長期來看,中國的信用債市場和多資產投資都將取得更為長足的發展,在賬戶管理過程中,高等級信用債仍然是重點配置的底倉品種。在多資產賬戶的管理過程中,我們將努力提升信用投研與資產配置能力,跟隨市場成長,力爭為投資者貢獻更加穩健的回報。

                                                                                           

                                                                                          易方達基金 王成

                                                                                          202112

                                                                                           

                                                                                           

                                                                                          聲明:本手記的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見,不代表易方達基金管理公司(以下簡稱“本公司”)立場,也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可,任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布,或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改;鹩酗L險,投資需謹慎。


                                                                                           
                                                                                             
                                                                                          在線客服
                                                                                          客服郵件
                                                                                          e錢包
                                                                                          2018在线国产小祝频久久偷拍,日本亚洲国产一区二区,贺岁片麻豆传媒在线,玩偶姐姐陪玩系列视频,日韩国产偷拍巨乳,麻豆传媒女律师免费观看,国产小小萝莉,国产网红大秀+在线 麻豆传媒共多少部| 538porn国产xxx| 国产蜜芽麻豆一区二区 免费| 国产吊带丝袜大波| 欧美牲生活片| 蜜桃免费视频在线观看| viva助眠中文字幕| 国产伦理2017偷拍| 成人麻豆传媒app下载破解版| 果冻传媒剪映| 水野朝阳莲中文字幕| 网红李叫兽国产视频| 魅可韩国| 女欧美连衣裙| 日本的纳豆精| 女同性恋里面的H是什么| 麻豆传媒特别企画| 国产原创美包清仓| 烟中文字幕| 国产车网红汽车| 韩国鼻子大| 麻豆传媒mad| 日本丸一| 偷拍视频国产超碰视频在线观看| 白皮肤午夜在线观看| 丝袜打胶| kiaramia大肥臀| 丝瓜小妹在线视频| 电影与现实中文字幕| 国产精品 另类小说| 麻豆街头搭讪在线观看| 国产情侣美女在线播放| 一个人的日语中文字幕| 日本酒店网| 国产说丝袜| 国产手机直播视频在线观看| 中国和韩国鞋码对照表| 免费啪啪丝袜| 国产露脸小情侣| 国产日产久久高清欧美一区| 韩国女星陪睡| http://www.8qianli.com http://www.aobakai.net http://www.gl-os.com http://www.growingpainsscrapped.com http://www.lostincreativity.com http://www.tsugubooks.com